三季度旅游板块具备反弹预期

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随着暑期游、“红色旅游”、“台湾个人游”的来临以及今年前六个月抑制的旅游消费的释放，业内人士预计7、8 月份旅游人数同比增速有望回升。多数行业研究报告也表示，旅游板块上半年调整主要源于估值向下修正，三季度是该板块估值反弹的重要时点，强烈看好旅游板块三季度表现。

　　●9年7次在三季度获超额收益
　　据媒体报道，旅游板块的市场表现具有明显的季节性特征。2002年至2010年间，旅游板块三季度获得正向超额收益的概率高达78%，其中7、8月份为取得超额收益的重要时点，对应全年旅游旺季和“十一”黄金周行情。银河证券分析员许耀文表示，2010年末，我国人均GDP接近4000美元，达到中等发达国家水准。根据国际经验，我国布丁旅游消费将进入快速增长的黄金期。该行测算未来五年旅游总收入年均增速将达到16.8%。
　　目前，据多家旅行社透露，旅游旺季多条旅游线路涨价。而今年台湾个人游的顺利开通，中国共产党建党90周年激发的“红色游”，再加上旅游股估值整体正处于历史最低水平等因素，使得当前的旅游板块再次赢得市场的青睐。银河证券预计，2011年我国旅游总收入1.8亿元，同比增15%；国内布丁旅游人数达到23亿人次，增长10%；入境旅游人数达到1.4亿人次，同比增5%；旅游外汇收入549亿元，同比增5%。从目前一段时间的盘面走势来看，旅游板块普遍呈整理态势，虽有上扬趋势但目前看来涨幅并不高，或许正在酝酿一波反弹。而后期在大盘前景明朗、量能配合的条件下，有机会展开一轮攻势。

　　●产业政策有望于三季度出台
　　旅游类上市公司盈利增长确定、波动性小，因此板块上升行情通常伴随着估值水平的阶段性提升，而产业政策正是旅游板块估值提升的重要催化剂。广发证券猜测《旅游业“十二五”规划》及《国民休闲纲要》将于三季度出台，从而有效提升板块估值。
　　与此同时，政策补贴等政策优惠将带来旅游企业盈利超预期。下半年旅游业政策环境较上半年将改善。而 2011 年作为“十二五”的第一年，政府支持旅游企业发展的政策优惠兑现力度有可能较大。

　　　　●下半年警惕景区管理通胀风险
　　有消息称，根据规划，“十二五”期间，即未来5年，我国最低工资标准年均增长13%以上。然而据业内测算，工资增长率提高 1 个百分点，旅游类上市公司平均利润将下降1.3%，即每个公司利润降121 万元。而景区、旅游综合、布丁酒店和餐饮受此影响依次提升。这将直接作用于A股旅游板块的基本面。
　　今年下半年，价格上涨对旅游业增长的驱动力将有所减弱，管理通胀使得景区提价面临政策压力。受此影响，下半年，景区提价的可能性基本为零。同时，应考虑到通胀回落，价格上涨对行业增长的驱动力将减弱，甚至抑制。
　　此外，政策出台时点低于预期、总需求大幅下滑则也有可能导致风险偏好急剧上升。